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2021全球股市有哪些投資機遇

人民網    2020年12月13日

2020年,受疫情沖擊全球經濟陷入深度衰退,各國央行紛紛降息開啟寬松潮,全球主要股票市場先抑后揚。

明年股市是否會繼續上揚?應重點配置哪些國家哪些板塊的股票?還要注意什么風險?近日,帶著這些問題,《國際金融報》記者專訪了聯博集團股票資深投資策略師黃森瑋。

黃森瑋認為,從目前復蘇程度來看,全球經濟還沒有完全回歸常態,疫苗大規模接種需要時間,所以明年全球央行還將維持寬松的貨幣政策。

在低利率的大環境下,黃森瑋對明年全球股市持樂觀態度,看好美股和A股的非周期性板塊。

看好明年股市的原因

黃森瑋告訴《國際金融報》記者,影響股票價格有兩個因素,企業盈利和利率水平。

從企業盈利角度來看,若市盈率不變,盈利增長的話,股票就會漲,盈利負增長股票跌。明年影響盈利最關鍵的因素就是疫情。若疫情緩和,一些周期性企業將從今年糟糕的狀態中復蘇。此外,若美國或其他國家投入更多財政刺激,將利好整個股市。當然值得注意的是,一些非周期性板塊,比如科技板塊,電商、居家辦公相關的,他們受到疫情或政策的影響較小,所以企業盈利本身非常關鍵。

從利率水平來看,利率水平決定估值的高低。明年全球央行的表態很重要。若能持續維持寬松的貨幣政策和低利率,將對股價起到刺激作用。

黃森瑋認為,從目前復蘇程度來看,經濟還沒有完全回歸常態,疫苗大規模接種需要時間,所以明年主基調還將維持寬松的貨幣政策。

美聯儲在9月份的利率決議中曾暗示將至少維持利率水平不變到2023年。12月歐洲央行或將進一步加碼貨幣寬松,并向銀行提供超低利率貸款。

此外,黃森瑋表示,從美國貨幣市場基金來看,目前規模大概在4.2萬億-4.3萬億美元,低于今年5月份創下的新高4.8萬億美元。今年從貨幣基金流出的錢其實大部分流入債基。而一個月之前,美國總統大選前后不確定因素開始減少,資金便開始回流股票,明年資金將進一步流入股票市場。

美科技股泡沫再現?

今年,受疫情影響,美國經濟復蘇乏力,美聯儲“不惜一切代價”維持資本市場的穩定。采用不斷向市場注入流動性,貨幣無限量寬松的政策。在這樣的背景下,美股經歷連續“史詩級熔斷”又不斷飆升,創下歷史新高,一些投資者認為,美股走勢與美國經濟現實完全相背離。

對此,黃森瑋表示,今年股市上漲由央行放水帶動,而股價反映未來的預期,市場預期明年經濟基本面會轉好。以絕對市盈率來看,美股22倍的市盈率與過去15-16倍的長期均值相比,確實偏貴。但由于現在處于低利率時代,所以不能僅對比市盈率。配合利率的水平來看,美股估值其實沒有那么貴。

美股屢創新高的背后離不開美國科技巨頭的推動,五大科技巨頭占標普500指數權重已經升至四分之一,對美股市場的影響力越來越大,科技股泡沫是否會重演?

對此,黃森瑋認為,目前科技股不斷上漲與2000年互聯網泡沫時期完全不同。當時很多互聯網公司是沒有盈利的,而這一次科技股領漲的大部分公司都有強勁的盈利能力。其次,目前前五大科技公司的平均市盈率是30倍,而在2000年3月互聯網泡沫最高點時,前五大公司的市盈率是是70倍。此外,目前的利率水平和當時也完全不同,現在利率接近于零,而在2000年3月高點時,美國十年期國債收益率在6個點以上。

黃森瑋認為目前美國科技股不存在泡沫。他表示,就算這是泡沫,通常泡沫會一直長大,直到有東西把其戳破,而此前每一次危機都是發生在央行不斷加息后。“2000年互聯網泡沫為什么會破,除了很多公司沒有盈利之外,美聯儲從1999年6月就開始連續性的加息,一直到2000年上半年,加息速度很快。2008年為什么會發生金融危機,就是美聯儲從2004年年中開始連續兩年加息,加到最后房貸利率變高,很多人付不出放貸,最后就變次貸危機,進而變成金融海嘯。所以我們覺得央行的動向是很重要的。泡沫要破滅之前,一定有幾個月甚至一兩年的緊縮政策,才會真的把泡沫戳破”。

拜登就職對股市的影響

今年,影響市場最不確定的因素之一就是美國大選。不出意外的話,明年1月20日,當選總統拜登將宣誓就職。拜登的政策與特朗普截然不同,對股市會產生哪些影響?

黃森瑋認為,美國跟其他市場不一樣,從歷史看政治或政策對板塊影響有限。以四年前特朗普當選美國總統時為例,當時很多人認為金融和能源板塊會表現得非常好,因為他在競選時就表示要放松銀行業和能源行業的監管,大力發展石化產業,但這四年來表現最差的兩個板塊就是能源和金融,表現最好的板塊是科技。所以長期來看,誰當選對板塊影響不大。

但是黃森瑋表示,拜登當選之后有幾個板塊有估值修復的可能性。

一是醫療板塊。因為拜登當選之前,民調顯示民主黨會大獲全勝,市場當時擔心醫療行業將出現大幅度的改革,造成企業的盈利受影響。但民主黨沒有控制兩院,所以我們覺得醫療板塊的估值能夠向上修復。其實美國股市選舉前,醫療板塊的估值相對于標普500指數都會下跌,因為擔心選后政策有影響。一般在選舉過后估值都會修復,所以我們覺得醫療板塊可以留意投資機會。

二是與環保相關的板塊。拜登承諾在未來4年投資2萬億美元加強美國的清潔能源基礎設施建設,減少對化石燃料的依賴,力爭在2035年前實現無碳發電。拜登可以通過行政命令加速環保這一趨勢的發展。

亞太市場有哪些機會

在年末的各大機構展望中,明年除了美股市場,亞太市場也被寄予了更多期望。

對于看好亞太市場的哪些國家,黃森瑋表示,他更喜歡從板塊的角度去判斷,因為拉動股價最直接的因素就是企業本身。在亞太市場中,一般來說,東南亞國家傳統的行業較多,金融板塊以及原材料和能源相關的大宗商品占主流,而東北亞地區,如中國、韓國的科技公司都很發達,所以明年整體來看,更看好東北亞地區股市。

而在東北亞區域中,A股市場最受青睞。黃森瑋直言,外國投資機構在挑選中概股時比較看中公司治理和財報的透明度,選股風格偏重高質量的大型公司。明年看好A股的具體領域包括:蘋果手機以及智能手機供應鏈,以前組裝都是臺灣地區的廠商,目前產業鏈有不斷向大陸轉移的趨勢;第二長期看好消費板塊,畢竟中國是全球第二大市場,即將變成第一大市場,隨著中產階級崛起,相關的產業會逐漸發展;此外,看好汽車和汽車相關零部件生產企業,從全球角度來看,中國汽車公司估值偏低,但值得注意的是新能源汽車目前估值都偏高,當前股價反映的是五年或十年后的盈利;最后,看好估值被低估的周期性板塊,比如在工業板塊里的工程機械,不管是挖掘機、挖土機還是起重機,中國本土品牌、產品質量和售后服務已經逐漸完善,中國自有品牌份額逐漸上升”。

但值得注意的是,黃森瑋表示,因為疫情,今年A股整個醫藥板塊漲幅很高,有些甚至跟疫苗沒有關系的公司都大漲。所以醫藥板塊中的公司還要精挑細選,不是每個公司未來盈利都會持續增長。








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